人民币贬值是一盘大棋？-中国近十年货币贬值多少

人民币贬值是一盘大棋?

高天佑 信报手笔

2023-07-04 09:10

晨雾 / 转帖

人民币汇价持续贬值，现已跌至接近7.3大关，不少人关注人仔和港元会否重返「倒挂」年代，即每1港元换到多于1元人民币。

事实上，中国近年力推人民币国际化、改用人民币代替美元结算贸易，一个必然的后果是离岸人民币「盘子」愈来愈大，汇价不再容易控制。

另一方面，货币贬值其实不一定是坏事，尤其中国眼下经济疲弱、通胀低企，人民币偏软反而有利于促进外贸竞争力，关键是避免好似阿根廷或土耳其的「失控式贬值」。

去年初，人民币汇价仍有6.3（每美元兑人民币），但随后急贬，自今年3月起更连破多个关口，目前逼近7.3大关；此关若然失守，将意味人民币汇率跌至2007年以来新低。

不少朋友或许都记得，在2007年之前人仔和港纸长期「倒挂」，当时港人北上广东消费，每100港元可当作大约120元人民币使用；尤其在外汇管制下，港元属珍贵外币，内地商店、计程车司机等皆乐于接受港元现金。

但内地自2005年起实施汇率改革，加以出口实力日益强劲，人民币揭开升值浪潮，人仔汇率在2007年1月11日超越港元，至今一直维持「高水」。

然而，随着人民币近两年转弱，而港元长期挂钩美元，目前人民币兑港元汇率约1.08。换言之，人仔若再贬多几贬，便有机会重返兑港元「低水」时代。

货币国际化必然之痛

事实上，这一轮人民币贬值背后有两大原因，既关乎国际贸易及投资势头消长，亦由于内地当局近年力推人民币国际化，并跟多国签署协议、改用人民币代替美元结算贸易。

数年前，离岸人民币存款总额不过数千亿元，单是香港已占逾八成，人民银行很容易透过公开市场操作稳定汇价。

时移世易，目前人民币每日结算额接近2万亿元，特别是随着中国与各国签订结算及货币互换协议，现时很多离岸人民币都在俄罗斯、沙特阿拉伯、阿根廷、巴西等外国的政府、企业及投资者手中持有。离岸人民币「盘子」愈来愈大，人民银行左右汇价能力难免降低，这可算是人民币国际化「必要之痛」。

值得留意，由于美国联储局急剧加息遏抑通胀，中国人民银行则温和减息刺激经济，近期美元和人民币息差日益扩阔。据外电报道，有部分跟中国签了结算及货币互换协议的国家之市场持份者，利用相关协议沽人民币、买美元，进行套戥交易渔利，不排除这是加剧人民币跌势的原因之一。

但无论如何，货币贬值未必是坏事，反而很多发展中国家会刻意压低本国货币汇率，借此催谷出口竞争力，一如中国在九十年代曾经长期被美国当局列为「汇率操纵国」。

此外，日本自八十年代陷入「迷失30年」，不少人归咎于该国政府在1985年跟美国签订「广场协议」，促使日圆在短短数年间升值逾倍，导致日本制造业及服务业竞争力急剧削弱。

讲到底，货币升值或贬值是双刃剑，「有辣有唔辣」。升值的好处是带动货币购买力增加，企业及居民赴海外购物时可以「大爷」般买得更加豪爽。

相反，假设国内工资及物价不变，货币贬值相当于「全民集体减薪」，有助制造业及服务业降低成本、促进竞争力，但居民出外旅行、企业进口资源、政府偿还外债的购买力则会削弱。

正因如此，从政府及央行角度看，每当经济低迷时，便通常会考虑压低汇率以构成刺激作用；但这一招也不可以乱用，必须兼顾对物价造成的影响，否则随时引发恶性通胀。

以目前的中国为例，正面对经济放缓、外贸疲弱、青年失业率高企，同时物价平稳、5月份通胀率仅0.2%（甚至面临「通缩」危机），而中国国家外债规模依然相对有限（最受关注的地方债问题属于「内债」），风险基本上可控。

换句话说，现时中国经济可算「最适合」货币贬值的情况，人民币适度贬值实属利大于弊。

港纸随时重返高水年代

中国当局未必不乐见人民币汇率平稳向下，然而大前提是不可像阿根廷或土耳其般「失控式贬值」，否则对经济及金融造成巨大动荡，弊处将会超越一切好处。

对于香港，人仔兑港元「高水」逐渐收窄，且可能重返「低水」，同样「有辣有唔辣」。一方面，普罗大众北上饮「喜茶」、食「鲍师傅」、在大湾区买楼的成本将变得便宜；另方面却意味本港服务业及资产价格显得相对昂贵，例如内地民众南下消费会觉得更「揦脷」，本港股市（内地企业收入以人民币为主，股价则用港元计算）及楼价同样承受压力，市场持份者须有心理准备。

信息来源：2023-07-04 微信公号

信报手笔

ID：HKEJ_Writer

【声明】本文为转发分享，已经注明来源。不代表本平台赞成或反对原作者的观点，文责和版权属于原作者。转载此文是出于传递更多信息之目的，如有侵权请联系删除。

定制高端系统门窗

铝合金门窗十大品牌排行

欧大师系统门窗