【推荐】中国平安：1Q净利润同比增长84%各项业务均表现靓丽-万里通估值多少

2015-04-30 21:51 中证网 显示图片

2015.1Q净利润同比增长84%，相当于瑞银2015年预测的44%

2015.1Q平安净利润同比增长84%至200亿元，相当于瑞银2015全年净利润预测的44%。各项业务均增长良好，其中2015.1Q投资收益同比增长175%至339亿元。其他综合损失为36亿元，主要是由于平安银行会计调整导致。2015.1QBVPS较2014年末增长6%至34.43元。

保险业务健康增长，银行业务表现强劲

2015.1Q寿险规模保费同比增长14%至1050亿元。个险渠道规模保费同比增长16%至932亿元。个险渠道代理人数较2014年末增长10%至70万人。我们估计2015.1Q新业务价值增速超过20%，该增速在行业内领先。财险保费收入为419亿元，同比增长21%。交叉销售、电销和网销保费收入达183亿元，相当于总财险保费的44%。平安银行2015.1Q净利润为56亿元，同比增长11%。2015.1Q存款和贷款量分别较2014年底增长3%和10%。2015.1Q不良贷款率为1.17%，2014年底为1.02%。

互联网金融驱动业绩增长

平安互联网金融业务持续驱动公司业绩增长。2015.1Q平安互联网用户数达1.59亿人。互联网金融(包括陆金所、万里通、平安付和平安金融科技)用户总数达1.04亿人。我们重申我们的观点，2015年将是平安至关重要的一年，“以科技驱动”的客户中心战略有望在未来几年驱动公司业务快速成长。

估值:“买入”评级，维持目标价97.01元

我们根据SOTP模型得出公司每股评估价值88.19元(贴现率14.5%)，假设公司每股评估价值对A股估值有10%折价，得到公司目标价97.01元，对应1.76x2015EP/EV或15.0x隐含新业务倍数。

风险声明

投资中国保险公司(中国平安)可能面临着以下风险:(1)经济与政策风险，监管当局改变对资本金或者偿付能力额度的要求;(2)长时间的经济增速放缓，可能减少对保险的需求;(3)巨灾风险;(4)偿付能力不足的风险;(5)投资风险和资产负债匹配错配的风险;(6)渠道及产品风险;(7)保险准备金提取不足的风险等。

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