【推荐】东华软件三季度增长提速买入评级东华衢州公司

[摘要]

业绩符合预期。2014年1-9月，公司实现营业收入31.53亿元，同比增长24.54%；归属于上市公司股东的净利润5.54亿元，同比增长20.96%，EPS0.38元，符合预期。预计2014年归属于上市公司股东的净利润增速为20%-40%。

第三季度业绩增长加速。今年以来，受反腐等因素的影响，公司的订单落地和项目实施进度比较缓慢，收入和净利润增速较以往有所放缓。前三季度，公司的净利润增速分别为28.55%、7.22%、32.2%，第三季度出现明显开始好转，净利润增速超过30%，随着反腐等因素的逐渐弱化，业绩增长有望恢复常态。

行业龙头地位稳固，积极探索智慧城市建设运营模式。今年以来，公司陆续签订了智慧前海、智慧永川、智慧海南、智慧新郑等框架协议，跑马圈地扩张智慧城市版图。10月16日，公司设立“东华智慧城市股份有限公司”，持股72%。衢州项目是公司第一个具有实质性内容的智慧城市运营项目，宣告其真正开始实现业务模式升级，同时向市场展示了智慧城市未来的发展方向。

威锐达并表，对四季度业绩有积极影响。威锐达是国内领先的风电机组监测解决方案提供商，收购将完善公司在电力行业的产品和服务链条。威锐达承诺2014年扣非净利润不低于6360万元，考虑到其存在明显的季节性，将对四季度业绩有积极影响。

投资建议：公司是国内管理能力最突出、商业模式最稳定、客户资源最丰富的系统集成商，我们长期看好其在中国新一轮信息化浪潮中的发展前景。预计2014-2015年EPS分别为0.73元和0.99元，维持“买入-A”评级，6个月目标价29元。

风险提示：规模扩张的管理风险；收购带来的整合风险。

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