【推荐】202346沪深市场逻辑精选红宝书金蜜蜂独家股票资讯

1、HBM:新型存储助力AI突破存储瓶颈（雅克科技、深科技、联瑞新材）；

2、数据要素：AI中的“锂矿”；

3、地产：李蓓发声力挺，10年一遇级别机会；

4、稀土磁铁：传中国考虑禁止稀土技术出口（宁波韵升、北方稀土、金力永磁、中科三环、大地熊）；5、精研科技：底部AI全栈散热能力；

6、联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司；

7、捷顺科技：盘古2.0首个应用上线，触达近亿用户；

8、电科网安：具备AI赋能网络安全技术核心研发能力；

9、江南化工：参股公司发布首个儿童版ChatGPT；

10、亨通光电：16倍PE的800G光模块＋CPO公司；

11、润欣科技：与国创中心深度合作，物联网芯片供货阿里；

12、跃岭股份：参股国内光芯片龙头；

13、光芯片与光模块行业专家交流。

一、市场热点

HBM:新型存储助力AI突破存储瓶颈

HBM（高带宽内存）：是基于TSV和Chiplet 技术的

堆叠DRAM架构，可实现高于256GBps的超高带宽，帮

助数据中心突破“内存墙”瓶颈。AI应用快速放量之

下，AI 服务器所需DRAM容量为常规服务器的8倍，拉

动DRAM需求大幅增长。

格局／规模:目前，海力士占全球HBM市场80％份额，

预计2025年全球市场空间25亿美元。

巨头入局：英伟达自A100开始采用海力士HMB2E，具

备40/80GB两种容量；22年6月，海力士宣布量产HBM3

芯片，并由英伟达率先采用，搭载于H100；预计AMD下

一代Zen4架构EPYC CPU和Intel下一代Xeon Max CPU

亦将采用HBM方案，HBM应用从AI GPU 进入服务器CPU

领域。

相关公司：

雅克科技:海力士核心供应商（占收入比50％）＋前驱体

国产替代龙一。

深科技：国产DRAM龙头合肥长鑫的主力封测供应商。

联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司。

数据要素：AI中的“锂矿”

数据要素：AI板块继续强势，在AI维度中，数据要

素是“锂矿”，国家云是算力“新能源”。数据要素的

关键是数据流通体系建设，核心落脚点为数据场内交易、

公共数据共享与开放。

国家云：大模型训练依赖大量高质量数据，目前大模

型数据来源为爬虫或文献，垂直行业数据对场景化大模

型效果提升明显；根据发改委，70％多的高质量数据掌

握在政府手中，金融、医疗等众多垂直场景AI模型训

练都需要公共数据支撑，而公共数据的开放基础是国家

云（即“原始数据不出域，数据可用不可见”）。

落地速度预计加快：数据要素作为生产要素，与其他

要素结合，推动产业数字化转型驱动经济增长。《数据

二十条》发布、国家数据局的成立后，预计其落地速度

加快。

相关公司：

国家云:深桑达、中国电信、品高股份

AI数据要素：久远银海、山大地纬、中科江南、上海钢

联、通行宝

二、机会前瞻

地产：李蓓发声力挺，10年一遇级别机会

驱动：今日媒体报道“私募魔女”李蓓近日再次对房

地产行业发声，其表示现在的地产就好像16年年初的

煤炭股，行业经历了供给侧的出清和收缩，需求端刚刚

开始触底回升。

数据：3月份30大中城市商品房销售面积同比增加

45％，比1-2月累计同比－13％的表现显著提升，3月份百

强房企销售金额同比增长29.2％。

政策：自然资源部计划不动产＂带押过户＂在全国范围

内全面推广，将进一步活跃地产交易。

气候变化影响：中国南方省份的水旱分布季节性有所

改变，春天洪涝持续期更长，而夏天干旱持续期更长，

长江上游降水偏少，中下游降水偏多，因此，春季多雨

对土建开工的影响、夏季高温缺电对制造业的影响有可

能是常态化结果。

相关公司：

单月同环比增速均超过 50％：招商蛇口、华发股份等。

三六五网：全国最大的房地产家居网络营销服务提供商

之一。

C端：板材龙头兔宝宝、管材龙头伟星新材、涂料龙头

三棵树。

B端：防水龙头东方雨虹、石膏板龙头北新建材。

稀土磁铁：传中国考虑禁止稀土技术出口

驱动:集微网4月6日盘中消息，据日经亚洲报道，

中国正在考虑禁止部分稀土磁铁技术的出口，将对抗美

国在高科技领域的优势。

禁用的衍生技术：拟议的条款还包括用于制造由稀土

衍生的高性能磁铁的合金技术，太阳能电池板矽生产技

术预计也将受到限制，高性能磁铁的应用范围很广，例

如电动汽车的电机。22年底的限

的稀土精炼、加工等相关细节，预估最快今年内实施。

稀土份额下降：近年美国着手打造稀土供应链，我国

全球稀土份额从十年前约90％下降到去年约70％，但仍

然严格控制稀土加工，大多数稀土在运回美国前仍需要

在中国提炼。

相关公司：

宁波韵升:目前产能1.4吨，2022年底2.1吨／年，23

年底3.6万吨，供货比亚迪。

北方稀土：占轻稀土开采配额的67％，“十四五”末高

性能钕铁硼合金产能剑指15万吨。

金力永磁：预计22年末钕铁硼毛坯产能将达2.3万吨

／年，规划到25年建成4万吨高性能稀土永磁材料产能。

中科三环：22年规划产能35000吨，应用于新能源车领

域的产品占20％左右。

大地熊：上市募集资金投产1500吨/年产能外，在包头

建设5000吨／年高性能钕铁硼磁体产能。

三、大涨分析

精研科技：底部AI全栈散热能力

驱动1:高算力GPU需要高散热助力，服务器散热模

组将迎来爆发增长；

驱动2:华为Mate X3、P60 Art等产品将于4月7日

上午10:08正式开售。4月4日苹果“用于折叠显示设

备的铰链”专利公布。

AI全栈散热：公司官网披露公司散热业务具有数十年

经验，直接服务于服务器、5G基站、定制化元件及模组

等。

绑定英特尔：公司在23年1月15日电话会议中表示

公司获得了英特尔的认证，可以配合英特尔芯片使用，

进入了英伟达的供应商，新的散热方案技术是英伟达专

门让公司配合研发的。

折叠铰链：华为Mate X3折叠时厚度仅为11.08mm，

公司在MIM折叠屏铰链环节服务于华为、小米等头部玩

家，数据显示，国内折叠屏手机销量逆势仍有接近翻倍

的高增速。

联瑞新材：或是A股中唯一有HBM敞口的公司

事件:HBM概念异动，其属于先进封装的一种，可助

力AI突破存储瓶颈。因叠层厚度较高因此需要用特殊

的颗粒塑封料封装（GMC），全球真正GMC技术只有2家

日系公司（S公司和R公司）掌握。

关联性：S公司为公司大客户（R客户正在突破过程中），

目前供应一部分S客户存储用GMC 需要用到1ow-a球

硅、球铝，HBM 敞口逻辑清晰，某券商认为公司或是A

股中唯一有HBM敞口的公司

产能释放：4月4日盘中公告纪要，1.5万吨高端芯

片封装用球形粉体产能预计可在今年三、四季度释放。

估值：公司是电子填料龙头厂商，参与环氧塑封料多

个环节，AI产品放量将意味着公司的成长放量。券商预

计23年净利润2.5至3亿元，对应PE36至44倍。四、个股挖掘

捷顺科技：盘古2.0首个应用上线，触达近亿用户驱动：4月6日盘后新闻，盘古2.0首个应用上线，

捷顺停车打造智慧停车领域“ChatGPT”。

蚂蚁持股：4月初公司控股子公司顺易通与“盘古”

大模型研发企业之一的循环智能达成战略合作，系盘古

2.0首个应用，顺意通的二股东为蚂蚁金服持股约18％。

AI停车：捷顺停车未来将拓展到汽车后服务、充电收

费，停车场托管等业务，停车预交费，停车月卡沉淀大

量客户资金。

市场规模：3月2日调研纪要显示，捷停车触达累计

车主用户超1亿，平均月新增用户在200万左右，其智

慧停车服务覆盖了全国368个城市、超2.4万个智慧联

网车场和超1300万个车位。

电科网安：具备AI赋能网络安全技术核心研发能力

AI网络安全:4月6日盘后互动消息，公司具备AI

赋能网络安全技术的核心研发能力，相关AI技术能力

通过了中国信息通信研究院的测试评级，达到最高等级

5级，已进行了产业化应用，例如数据安全业务中数据

分级分类、敏感数据识别等业务均依托于公司AI技术。

但与相关厂商通用大语言模型存在较大差距。

数据安全：公司已构建了相对完善的数据安全能力供

给体系和数据安全生态圈，在政策设计跟踪、国家标准

制定方面积累了深厚的经验，支撑全国信息安全标准化

技术委员会、密码行业标准化技术委员会的标准制定工

作，支撑部委研究、落实包括数据安全风险评估方法等

十多项数据安全的监管项目，主导并参与数据安全标准

实践指南等工作。

江南化工：参股公司发布首个儿童版ChatGPT

儿童版hatGPT:4月6日盘中图灵机器人（公众号），

发布首个儿童版chatGPT、代号“智娃”，支持多模态

AI交互和插件系统。包括儿童知识域问答、上下文对话

理解、儿童学习任务、儿童内容AIGC等，支持文本、语

音、视觉图片等多模态信息的处理。

进度：“智娃”第一期已支持近100项的三方内容插

件，这是一套全新的开放内容体系。在儿童IP和内容

层面，“智娃”已经在跟完美洪恩、奥飞娱乐等深度对

接，共同推动AI＋IP的产业化落地。

相关性：图灵机器人是光年无限旗下的智能聊天机器

人开放平台，公司为光年无限第二大股东，持有公司股

权比例12.9％。此外，相关公司奥飞娱乐持有光年无限

5％股权。

亨通光电：16倍PE的8006光模块＋CPO公司

CPO:公司在CPO光电协同封装的布局在国内较早，

2021年曾成功推出3.2TCPO工作样机。由于技术迭代，

目前尚在进一步研发过程中，还不具备量产化条件。公

司CPO技术专利主要集中在硅光芯片设计以及硅光芯片

封装等方面。

光模块：目前，公司400G 光模块产品已在国外市场

获得小批量应用。800G 光模块产品在领先交换机设备

厂商通过测试，但尚未量产。

估值：券商预计公司23年净利润26亿，对应PE16

倍。参考同行（中际旭创、华工科技、剑桥科技、新易

盛、源杰科技）23年PE中值30-34倍。

润欣科技：与国创中心深度合作，物联网芯片供货阿里

国创中心合作：22年7月与国家智能传感器创新中

心组建联合实验室（国家制造强国建设领导小组办公室

旗下）开展AIOT无线芯片和传感器领域合作，23年2

月进一步合作感存算一体化芯片项目，提升物联网终端

集成芯片的边缘计算能力。

供货阿里：公司在智能物联网家居领域芯片已出货

400余万片，AIOT事业部在新零售及阿里领域出货超过

200万片。

未来规划：中远期规划是从美的、阿里等大客户的芯

片定制切入，在智能家电、家居、智能穿戴、新零售等

领域介入国产芯片设计和替代。

跃岭股份：参股国内光芯片龙头

中石光芯:公司参股 10.89％的中石光芯主要生产销

售InP（磷化铟）外延片、光芯片及激光器件三大类产

品。

中科光芯：是中石光芯的全资子公司，产品覆盖InP

基各类速率外延片、芯片、TO器件、OSA器件、蝶形器

件，具备全产业链的自主研发和生产制造垂直整合能力。

公司互动表示，目前国内有其他企业生产与中科光芯类

似产品的光芯片产品，如源杰科技等。

产能：据中科光芯官网，公司现有芯片产能15kk/月，

折合1.8亿颗／年。23年4月4日，新建光芯片产业化

项目阶段性竣工，年产外延片12000片、光芯片7200万

颗、光器件7200万颗。项目达产后，光芯片产能将达

约2.52亿颗／年。

同行对比：源杰科技22年上半年产能2948万颗。五、其他资讯

光芯片与光模块行业专家交流

海外云厂商开支：海外TOP4 占据60％市场份额1）Meta:23年预计300-330亿美金，与22年320亿美

金持平。

2）Google:开支持平，重心会向算力基础设施持平。

3）微软：预计开支增长10％，GPT火爆带来200G、400G

采购需求。

4）亚马逊：23年采购规模降低10％，采购价格下调20％，因此实际采购金额下降30％。整体市场收到的冲

击来自亚马逊。

市场空间：预计22-27年全球光模块市场复合增长

率为11％，AI服务器2-3年内会带来 25％的增速。通

用服务器与光模块配比4-6，价值量占比5％－6％。AI服

务器光模块量价齐升且配比为8-10倍，价值占比近

10％。24年AI板块带来的需求会有集中爆发，预计许

多巨头、创业公司都宣布增加资本开支的预算。

国内厂商信息：1）新易盛：已推出全系列的 LPO

方案，产品全面且重视推广，800G送样Meta验证比较

顺利，很有可能会拿下明年 Meta 800G lite 的一些

订单。发布了相干光的产品。

2）中际旭创：有LPO方案且开始送样，未来导入Meta

的可能性比较高。相干光产品已经成功进入微软，拿

到20％的份额。

3）剑桥科技：收购了一些海外主推 LPO的芯片厂商，率先拿到了用于LPO的芯片，计划今年下半年给

海外送样，最大的客户是微软，有较大的可能性导

入，明年可能会量产。

4）华工科技：华工正源光通信整体综合实力全球前十

名。57亿的营收，前期90％＋的销售都是集中在国内。

海外市场起步相对较晚。潜在客户微软，已送样800G

硅光方案进行性能验证，最终结果还需观察。一旦能

够拿下微软800G和相干产品发货，后续增长空间非常

大。

5）源杰科技：光芯片优势在高速产品研发，50GDFP、

100GEML芯片均有客户送样，目前800G、400G光模块

主要依赖海外进口，若源杰科技能够突破100GEML，未

来国产替代空间巨大。

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