【推荐】20230621投资实盘周记持仓明细估值表拾遗3自由流通市值是多少

XiaoMing 2025年03月01日 09:35 0

20230621投资实盘周记-持仓明细+估值表+拾遗3

持仓概要

截止6月21日本年度账面浮盈大约5.6%，跑赢沪深300约5.5%。（图片是昨天的）

本周操作

5.69买入1%仓位的

中国电信

本周持仓明细如下：

估值表如下：

拾遗

关于拾遗的说明，因为本人在评论区回复较多，同时也有各位球友提供了精彩的论述。我希望通过拾遗的方式把他们汇总起来，不至于让它们遗失在评论区里面。

2023-04-27 价值投资的历程

小树：

我觉得大部分的股民是经历这样的阶段：先是盲目自信、再是觉得某人巨牛后悔为什么不先听大神的，最后是在漫长的交易过程中逐渐有了能力圈的概念以及投资逻辑。权威膜拜的过程是大部分人投资的必经途径吧。

2023-04-27 说做T

小树：

单纯做T的确没有什么太大的不好，就是不怎么挣钱。比如说随手一卖，马上就涨了，接下来怎么操作呢？单纯做T的话会估计一个价格波动的区间，这个区间是基于股票的历史价格。属于根据历史预计未来。这样做的荒谬之处在于哪怕基于过去几千年的历史也无法预测今天的互联网或者AI。这就是黑天鹅，其实挺常见的，比如去年的俄乌战争或者禁酒令。

在我的描述中隐藏了一个事实，不管做不做T，心里价格的锚点一定只能是是企业的价值。这个锚点是基于对企业基本面的分析同时也是随着时间变化的。我们能计算完整价格区间，我们在此基础上小幅度的操作，目的仅仅是让我们有点事情干而已啊。

2023-04-28 温柔看待市场先生

小树：

我是猜不到价格涨跌，能到就到，不能到就看戏。我习惯拿市场先生当疯子看待的，他带来啥报价都不重要。

涨的多了高兴能兑现收益，跌的多了也高兴疯狂补仓。

就在一个位置维持着很好，能够让我好好看看他的基本面。

2023-04-20 如何看待梅花一季度业绩下降

我只想小赚：

苏赖主要靠出口吧，尤其苏。即便是国内，也只有约60%用量在国内的猪上。国内猪周期其实对苏赖价格影响没那么大

。

小树：

按照去年的数据，梅花苏氨酸七成出口，三成国内，98赖七成出口，三成国内。食品级黄原胶四成国外，六成国内。工业级黄原胶六成国外，四成国内。

总的来看猪肉和生猪数量都有一定相关性，但都不是那么大。按照今年一季度的数据，出口数量减少。未来不确定性更大了。

2023-05-04说中免

一株野草：

你哈探讨一下，19 年的时候消费那么好股价都只有100 以内，就算现在155 是不是还是高位呢？

小树：

近年归母净利润如下：18年 31亿 19年46亿 20年61亿 21年97亿 22年50亿，从18到21年，公司挣钱能力加大了三倍，如果不是站在后视者的角度，21年的公司内在价值是18年的3倍。所以股价也翻了3翻。这就是我们常说的股票价格随着公司价值而波动。

至于现在155是不是高位不好说，我连公司23年一年能挣多少钱都不清楚的，太多的不确定因素（封关、竞争对手、能出国）。

2023-05-04 梅花估值

终不似_少年游

：港股账户买阜丰仍然有10%的红利税。港股必须比A股便宜的原因有:港股红利税高于A股且股息延迟数月到账，港股交易成本高于A股，港股流动性低于A股（不利于大体量投资者投资），A股附加打新收益（未来可能消失），港股投资者更加成熟出价更为保守（或者说，80%港股投资者不是内地人，而80%的港股却来自内地，港股投资者对内地企业的认知程度远不及内地人，哪怕是国际知名企业，就像我们不太理解其他国家大量企业的商业模式，因此出价更为保守）

【注:港股通持有港股2.2万亿左右，占港股自由流通市值在15%左右（注意是自由流通市值），再加上内地投资者直接通过港股账户投资港股，实际上内地投资者（不包含原始股东、控股股东）持有港股市值可能已经超过了自由流通市值的20%。港股通成交额占港股成交额20%左右，加上前述的内资港股账户，内资成交额占比应该在25%以上。】如果AH同价，我相信任何一个理智的人做出理智的投资决策，都不会去买H股。

小树：

1、“港股账户买阜丰仍然有10%的红利税。”感谢提醒

2、港股红利税高于A股且股息延迟数月到账。如1中所述，可以考虑10%的红利影响。

3、港股交易成本高于A股。比如10万元的单边交易，A股是112元。港股是10万*(0.25%佣金+0.13%印花税+0.0027%交易征费+0.005%联交所交易费+0.002%中央结算系统交收费)=10万*0.3897%=390元。但是对投资的影响我个人觉得不大。以我自己为例，一般持股时间在半年左右。

4、港股流动性低于A股。这点我在文中有提及。现在流动性不代表永远流动性低。资本永不眠，必然从性价比低的地方向性价比高的地方流动。

5、“打新收益”这个我也觉得会消失。

6、港股投资者更加成熟出价更为保守。对于投资者的出价我个人理解属于市场先生的报价，每天都会有。有的时候吝啬有的时候疯狂。

7、外国投资者不了解内地公司。同意。我们了解苹果，美国人却不会了解腾讯。了解只能向上了解。

8、您没提到的我以中免举例，AH溢价12%，是否意味中免A更适合投资呢？如上文所述，AH之间有溢价我能理解，但是如果溢价100%的话我认为存在价值低谷。

总之感谢您的交流

终不似_少年游

：股票的价值是未来自由现金流折现，注意是自由，它不等同于净利润。某种意义上来说，分红比较接近自由现金流的上限。梅花自由现金流用净利润代替倒还说的过去，阜丰长期不足40%的分红率，就有些牵强了，当然，未来可以预期分红率有所提升。于小股东而言，我们根本没有所有权，无法支配企业的现金流，企业给我们的现金流就是未来分红，股票的价值就是未来分红折现，尤其在港股这种估值可能永远也得不到修复的市场，这种理念更加重要。关于25倍市盈率，您的意思是无风险收益率4%的倒数，但企业的不确定性和风险远高于无风险存款或债券，显然需要降低价格给出高于4%的收益率，但是企业未来的现金流是变化的（或者称为成长性），这个就仁者见仁，个人认为梅花阜丰这种已经极度饱和的行业的成长性很难匹配25倍的估值。

小树：

1、梅花生物的22年净利润是44亿，22年的经营现金流净额是57亿，构建固定资产15亿，约等于自由现金流42亿。

梅花生物的21年净利润是24亿，22年的经营现金流净额是37亿，构建固定资产10亿，约等于自由现金流27亿。

从这两年的经营情况我认为梅花的净利润约等于自由现金流。

2、您说的小股东未来现金流约等于分红。这点我不同意。我之前在雪球上见到过这样的说法，我理解可能这是两个估值的方向。

对我而言未来现金流就是未来现金流，和大股东小股东没有关系的。我理解的是同股同权。管理层的操作会符合股东的利益，既包含大股东也包含小股东。如果存在利益输送，我们不买就是了。对我而言未来现金流就是未来现金流，和大股东小股东没有关系的。我理解的是同股同权。管理层的操作会符合股东的利益，既包含大股东也包含小股东。如果存在利益输送，我们不买就是了。换个问题，大股东有没有可能坑害大股东自己呢？

3、我在另一篇文章里有提到25倍合理市盈率的问题，25倍市盈率是一把尺子。只有有这把尺子我们才有可能把不同的资产拉到一起比较。所以尺子是不能变得。

4、如果您觉得梅花阜丰未来的盈利无法持续，可以在估值的时候给自由现金流打折。对我而言，梅花22年净利润42亿，我算20亿未来现金流已经是打了五折了。所以25倍市盈率没有打折。