【推荐】202305点金图鉴市场延续主题投资风格宜逢低建仓优质资产优质基金挑战

引言：

今年以来，政策没有选择依靠地产强刺激的老路，而是依靠经济内生性修复，同时积极进行结构调整。这是一条可持续的高质量发展的新路，但从总量角度上，也导致复苏的力度总体偏弱。

在这样“弱复苏+强流动性”的环境中，市场选择了“和经济基本面相关性低”的主题投资进行炒作。炒作围绕两条主线展开：一是数字经济，二是中国特色估值体系。今年2月至今，这两条主线交替有所表现，其它领域则基本没有机会。

展望后市，在经济复苏仍然偏弱的环境中，主题投资的风格仍有望延续。但市场增量资金不足的情况下，不宜对主题投资的空间期待过高，反而要警惕结构性过热的风险。一些优质的标的，短期由于资金抽离带来的下跌，反而可能是长期布局绝佳的窗口。

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2023年04月市场回顾

1、大类资产表现

数据来源wind，截止20230430，历史数据不代表未来

A股：

经济弱复苏叠加较好的流动性， A股4月延续主题投资风格，传统主流赛道新能源和医药持续失血，创业板跌幅稍大。

港美股：

美国加息进程预计即将结束，叠加经济仍具韧性，美股资产总体表现较好。受中国经济复苏较弱和中美关系影响，港股资产表现偏弱。

商品：

全球衰退叠加中国复苏，商品震荡偏弱。地缘冲突扰动叠加美元加息进程即将结束，带来的黄金双击机会。中东产油国协议减产，带来原油价格小幅反弹

债券：

国内利率上下行空间均比较有限，今年以来经济复苏偏弱，债券价格有所上涨。

汇率：

今年美元指数总体偏弱，人民币与美元均比较稳定。

2、风格行业表现

数据来源wind，截止20230430，历史数据不代表未来

市值风格：

4月大盘风格相对占优，年初至今小盘风格表现更强。

估值风格：

4月高市净率指数表现最差，受“中特估”主题带动，低市净率指数表现最优。

质量风格：

今年以来，绩优股指数今年以来表现最弱，主要受新能源和消费医药等传统赛道下跌影响。

行业风格：

4月受“中特估”概念带动，能源、金融、电信服务、公用事业表现较强。全年来看，与“数字经济和中特估”主题相关的领域表现更强。

3、各类基金表现

数据来源wind，截止20230430，历史数据不代表未来

从基金分类上看：

偏股混合型基金指数4月下跌-1.9%，债券型基金上涨0.3%，货币型基金上涨0.2%。

从基金风格上看：

4月价值风格表现一枝独秀，小盘风格基金总体表现强于大中盘风格。展望全年，价值风格和中小盘风格表现更优。

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2023年04月大事

1、国内一季度经济数据出炉：

4月18日，统计局公布了一季度重要经济数据。整体看，一季度GDP同比4.5%，增速超市场预期，出口、地产、服务业是主要贡献。但结构性隐忧主要在于工业生产偏弱，通胀持续低迷，工业企业利润大降，青年失业率较高。

2、中央政治局会议召开：

4月28日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。会议通稿对一季度表现满意，认为增长好于预期、“三重压力”缓解，但也强调当前好转主要是恢复性的、困难挑战仍多。稳增长没有强刺激政策，但强调“恢复和扩大需求是关键”，强调“加快建设以实体经济为支撑的现代化产业体系”等，总体符合市场预期。

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2023年04月经济指标

1、CPI和PPI

CPI居民消费价格指数，反映消费品价格变动的基本情况，研究物价对社会经济和居民生活的影响。PPI生产价格指数，反映生产领域价格变动情况的重要经济指标，衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。一般认为，企业成本会向消费品价格传导。

2、固定资产投资

固定资产投资反映企业在一定时期内建造和购置固定资产的工作量以及与此有关的费用变化情况。

3、社会消费品零售总额

社会消费零售总额指各种经济类型的批发零售贸易业、餐饮业、制造业和其他行业对城乡居民和社会集团的消费品零售额和农民对非农业居民零售额的总和。该指标反映总消费情况。

4、房地产投资和销售

5、PMI指数

采购经理指数，是通过对采购经理的月度调查汇总出来的指数，能够反映经济的变化趋势。

综合来看，

消费、特别是服务型消费恢复十分明显，地产也有明显修复，固定资产投资维持稳定。但是，价格指数反映出需求仍相对疲弱，另外4月制造业PMI重回收缩区间也反映了经济实际仍偏弱。

经济弱复苏的背后，是居民消费能力和消费意愿仍偏低，政策也不愿短期刺激消费或地产，而是依赖内生动力实现高质量自发式修复。

A股的选择主题投资的市场风格，本身也是反映了经济弱复苏，同时流动性较好的宏观环境。

上述图片均来自国家统计局

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2023年5月基金怎么投？

大类资产配置建议：

股票：★★★★持有

中长期的视角来看，权益资产未来或迎来盈利向上和估值提升的戴维斯双击。从去年11月以来，市场的整体上涨幅度较低。除“数字经济”和“中特估”主题资金相对拥挤，消费、医药、军工、农业、港股等很多方向估值都比较合理，中长期性价比可能较高。

债券：★★★中性

经济复苏对债市不利，但经济的弱复苏对债券相对有利。年初以来，利率下行，债券价格有所上涨，目前性价比一般，宜保持适度谨慎。

商品：★★★中性

国内复苏力度偏弱，西方在高利率环境中熬顶，全球地缘风险未化解的前提下，多数商品资产不宜有过高期待。但地缘风险和美元走弱的预期之下，黄金仍有望运行在强势环境中。

点金基金列表：

Wind，至20220430；市场有风险投资需谨慎，仅供风险适配客户选择，部分基金有申购赎回限制请以基金公告为准

风险揭示：以上观点仅供参考，不代表投资建议，基金有风险，投资需谨慎。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金销售机构提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。请认真阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件。

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