【推荐】2021年报业绩预增之王怡亚通公司员工简介

Wang 2025年02月28日 18:46 0

随着年底的临近，越来越多的上市公司开始披露业绩预告。截止目前，怡亚通是涨幅靠前的那个，据公司公告，净利润增幅超过300%。

如此优秀的数据，一定是业绩爆表了吧？

在业绩预告中，怡亚通解释原因有两点：一是公司营业收入持续增长，同时大力推进业务结构调整，品牌运营及营销业务占比不断提升；二是公司2021年7月完成非公开发行新股,优化融资结构,有效降低融资成本。

这里面的言外之意，被银河君读出来了。一方面公司原有业务结构有问题，不赚钱，另一个方面是公司利息开支比较大，通过增发节约了利息。

一、业绩真相

如果对比一下公司近年来的净利润情况，会发现即便是2021年的暴涨，依然不及2017年。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

当然了，这只是对比净利润，如果把营收和净利润放在同一张图上，大家会发现公司经营模式的真相：太不赚钱了。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

差不多700亿的营收规模，竟然日常只有几个亿的净利润，2019年甚至还不到1个亿。

净利率只有百分之零点零几，图啥？

其实，银河君很想揭开所谓供应链企业的画皮，它们压根不是做的实业。

二、供应链企业的实质

因为工作原因，银河君最近在和多家主机厂们合伙注资的一家供应链企业谈合作，发现这家供应链企业的老板，竟然是第三方支付公司出身，而核心员工，也大多来自金融机构。

怡亚通董事长周国辉自称是中国供应链的创始人，最早在上世纪90年代初倒卖计算机起家。

关于经营模式，怡亚通是这么自我介绍的：怡亚通致力于推动供应链服务的创新发展,迄今服务网络已覆盖320多个国内城市及香港、新加坡、美国等国家或地区,服务行业涵盖快速消费品、家电、通信、信息技术、医疗、终端零售等,为宝洁、联合利华、GE、飞利浦等100多家世界500强及2600多家知名企业提供全程一体化供应链服务。

后来，公司副董事长陈伟民在接受采访的时候，就说的比较开了：陈伟民指出，中国的供应链行业起步较晚，至今还没有走进公众的视线，但可喜的是，我们看到很多企业已经开始意识到这个基础和概念，开始意识到，如果有好的上下游客户，有好的订单，就可以找怡亚通这种大的供应链服务第三方企业，通过他们再找到银行这种金融机构，只要我有订单，只要有供应，只要有销售，就能解决生产经营的流动资金需要。

供应链金融，简言之，就是自己想办法融了资，再做小贷提供给供应商和客户，吃两头利息。

做小贷不可耻，反而是造福千万中小企业。

银河君质疑的是，这些供应链企业上市后，经过层层光鲜的包装，把供应商客户的营收硬要打包算成自己的营收，搞的跟世界五百强的规模似的。

对于供应链企业，这些营收的货物，就像银行的抵押物一样，绕来绕去，其实都是资本增值套利的手段，并不是公司真实经营的产品。

一家只有十几亿资产的公司，是如何做到近千亿营收规模的？

这是典型的轻资产模式，但轻资产必然是高利润率啊，怡亚通的利润率在鞋底以下。

如果剔除掉这些虚的营收，公司的经营规模将会大幅缩水，但利润率等核心财务指标就会趋于正常。

三、现金流改善了吗？

三年前，银河君写过一篇“抨击”怡亚通经营性现金流的文章。有趣的是，怡亚通这几年绝地反击，把经营性现金流量净额都搞成了正数，打了我闪亮的耳光。

但是，这数据是真的吗？

经营性现金流量净额是可以修饰的，只是手法比较高阶。把投资性现金流量净额和筹资性现金流量净额放在一起，就豁然开朗了。