【推荐】2021年投资机遇在哪000592基金净值

2020年临近尾声，大家今年份的投资收益如何？

受疫情“黑天鹅”影响，年内全球资本市场波动较大，A股市场也持续震荡，而基金再一次展现出赚钱效应，实力出色的基金经理所管理的产品更是脱颖而出。

由建信基金权益投资部执行总经理陶灿管理

建信改革红利股票（000592）

近一年净值增长率

73.31%

同期业绩比较基准收益率

17.87%

近一年净值增长率位居同类基金第

6/196

获

海通证券五年★★★★★评级

荣获

“金基金·股票型基金三年期奖”

和

“金基金·股票型基金五年期奖”

业绩数据来源：基金定期报告，截至时间：2020年9月30日。

排名数据来源：银河证券，截至时间：2020年11月20日。其中，同类指标准股票型基金（A类）。

星级评价机构：海通证券，截至时间：2020年10月30日。

评奖机构：上海证券报；评奖日期：2018年5月10日、2020年7月6日

陶灿拥有9年基金经理任职经验

，历经牛熊考验，目前独立在管的

建信鑫利灵活配置混合（001858）

近一年净值增长率

71.54%

同期业绩比较基准收益率14.55%

建信恒久价值混合（530001）

近一年净值增长率

64.08%

同期业绩比较基准收益率17.81%

建信现代服务业股票（001781）

近一年净值增长率

53.01%

同期业绩比较基准收益率10.77%

业绩数据来源：基金定期报告，截至时间：2020年9月30日。

在复杂行情中仍为投资者创造了可观回报，那么对于下阶段以及明年的投资机遇，陶灿又是怎么看的？

供给侧改革优化A股生态

陶灿表示，从宏观背景来看，我国经济动能切换，新常态下高质量发展诉求提升，结构性调整是重点。

近年来，从经济产业层面的淘汰落后产能、出清过剩库存、降低量价波动，到经济部门层面的金融去杠杆、实体去杠杆、降低成本，再到经济要素层面的持续补短板、提升循环效率、强调安全稳定、首提数据要素。供给侧改革正持续深化，从单纯的政策驱动到经济、融资、环境、产业等不同要素驱动。

今年疫情来势汹汹，但同时也是一种广义的“供给侧改革”。一是在系统性的冲击之下，组织效率高、自动化程度高、客户结构和分布更合理的企业更易存活；二是在逆全球化过程中，疫情加速了世界多极化、区块化发展的趋势，进一步倒逼各国转向挖掘内部需求，大量自主可控、国产替代、内需导向的企业开始获得关注。

而随着供给侧改革主线的演进，对A股市场也产生了积极深远的影响。在产能控制、要素成本、产品质量、产融配套等方面，供给侧改革提供了优胜劣汰的竞争环境，A股生态以及各行业竞争格局得以优化。2019年以来，市场对龙头的定价以及龙头本身对指数的影响迅速提升，伴随着格局改善与龙头份额提升，相关公司财务表现显著胜出。

制造业升级关注两大主线

中国加入WTO后重塑全球制造业格局，我国已占据制造业第一大国的地位，且体现出产出总量大、品类丰富、产业链齐全、中游特征突出等优势。在今年疫情中，全球对中国制造的依赖也明显上升，出口链景气持续超预期。

但同时，中国最强的竞争优势集中于中低端制造，在全球制造业产业链分工中的地位仍然不高。因此，制造业升级是必由之路，我国将从“制造大国”走向“制造强国”。在“十四五”规划中，也提出重点支持科技补短板的新兴产业发展和扩大内需，包括建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国，以及以内需为战略基点形成强大的国内市场。

一是配置世界龙头。

我国工程机械、汽车零部件等已经接近天花板的行业通过“走出去”进行全球竞争，进而获得新的增长。同时，如新能源产业链、新能源汽车等领域仍在迭代发展，但中国已经具备先发优势，确立了全球领导者地位。

二是挖掘隐形冠军。

寻找隐形冠军是微观角度在制造领域获得alpha的关键，赫尔曼·西蒙提出的“隐形冠军理论”与工信部引导的“专精特新小巨人”异曲同工。伴随注册制的实施，越来越多的先进制造业公司登陆资本市场，潜在alpha空间持续扩大。

对于未来的投资操作，陶灿表示仍将坚持自己的投资方法论——

以合理估值投资高质量增长的上市公司，并注重“止盈止损”策略。

在他看来，股票投资收益率来源有三方面，即股息率、估值变动率、核心指标增长率。其中，估值变动率是零和博弈游戏，有人亏就有人赚，股息率和核心指标增长率是共同致富游戏，参与时间越长，大家都有得赚，赚企业盈利增长的钱。

投资中，更多的时间和精力聚焦在共同致富游戏，但由于二级市场特点，不可避免需要关注零和博弈游戏，股票投资本身是这两种游戏的混合。

陶灿认为，稳健持续的核心竞争力是实现核心财务指标或者业务指标的增长。而公司核心竞争力有两个层次：一是行业之间的比较，行业的盈利模式、产业链地位等；二是行业内部公司之间的比较，成本优势或者产品差异带来的竞争优势，管理层在这种竞争优势获取中的作用等。

为给投资者创造长期回报和良好的持有体验，陶灿也十分重视止盈止损策略。他表示，把止盈止损策略应用到公募基金的组合管理上，对应的就是基金组合的回撤控制，可以从两个层面上进行优化。

第一层面是底层资产的优化，基金组合投资的个股若具备持续稳健趋势的收益率，则个股的回撤控制相对容易实现，因此可通过选择个股实现回撤控制。第二层面是择时操作的优化，基金组合在不同市场环境下，对风险暴露程度不同，因此可通过调整组合对市场风险敏感程度来控制回撤。

本文转载自《上海证券报》微信公众号。

建信改革红利股票2016年、2017年、2018年、2019年、2020年上半年基金净值增长率依次为-17.30%、26.84%、-33.64%、60.75%、28.79%，同期业绩比较基准收益率依次为-9.22%、18.09%、-20.65%、31.09%、2.00%。建信鑫利灵活配置混合自2017年11月4日由安心保本二号转型而来，转型后基金投资目标、投资范围、投资策略、基金经理等均发生变化，2016年、2017年转型前、2017年转型后、2018年、2019年、2020年上半年基金净值增长率依次为-0.59%、2.67%、-0.29%、-21.24%、34.92%、25.92%，同期业绩比较基准收益率依次为2.81%、2.36%、0.57%、-14.12%、24.57%、2.35%。建信恒久价值混合2016年、2017年、2018年、2019年、2020年上半年基金净值增长率依次为-20.09%、5.24%、-31.63%、48.98%、26.63%，同期业绩比较基准收益率依次为-11.01%、7.69%、-22.87%、27.50%、4.57%。建信现代服务业股票2016年、2017年、2018年、2019年、2020年上半年基金净值增长率依次为-1.20%、24.39%、-31.65%、47.02%、33.12%，同期业绩比较基准收益率依次为0.10%、2.97%、-20.89%、19.86%、1.32%。数据来源：基金定期报告。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

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